一、走势分析

　　如上图显示，2016年国内镍市震荡上扬，年末有小幅回调。监测数据显示，年初国内镍现货均价在69162.5元/吨，年末在85412.5元/吨，全年涨幅23.5%。11月24日达到全年最高价格95937元/吨，创一年新高。

　　如上图显示，从生意社镍现期对比图来看，2016年镍现期走势一致，全年现货价格大部分低于期货价格，市场呈现负基差较多，从2016-01-01至2016-12-30期间，镍主力基差最大值为1330.00,最小值为-2980.00,平均值为-944.38。接近年底，主力负基较大，对于买入套期保值来说，是利空。

　　二、行情分析

　　今年上半年，在其他金属上涨比较好的时候，镍表现一直不如人意。好不容易拉升了一小段，又后跌回到之前的价格。主要原因是，镍库存居高不下，LME镍库存一直在40万吨上下徘徊。

　　虽然3月由于央行降准，货币环境宽松，进入春季开工旺季，补库存需求提升，再加上菲律宾镍矿出口量减少约20%，国内镍矿库存继续创下新低，国内镍产业链上游原料镍矿供应偏紧，而导致镍价3月迎来一小波反弹。但后由于前期涨势过猛，利好消耗，再加上中国贸易数据的低迷影响，镍价回落。

　　4月受下游不锈钢价格的不断拉升而上涨。据市场传闻称，国储局计划在今年上半年收储逾3万吨镍;今年下半年，国储局还将在国内现货市场收购另外3万吨精炼镍。全年收购镍约60000吨，此消息有效提振镍价大幅上涨。后5月接近旺季的尾声，下游需求逐渐减弱。美国提高中国制冷轧钢关税至522%，从中国进口的钢材产品倾销幅度达266%，此举或进一步打压下游不锈钢出口。镍价再次回落。

　　后6月中旬由于，隔夜美联储6月在预期中维持当前美元利率不变，镍价受到支撑。又由于据上海环保局，G20峰会9月份在杭州召开的前夕及期间，要求石化、钢铁和水泥等255家生产企业限产14天，宝钢和华能旗下电厂设备被要求停产，上海石化力争限产达到50%以上。钢企短期限产可能对上海地区钢价起到暂时性的支撑。镍价上涨不断。

　　7-10月镍价总体表现平平，一直受菲律宾环保严查影响，价格忽涨忽跌。

　　7月由于菲律宾新总统上台后严查矿山，引发后续镍矿供给减少，镍价因为镍矿的限产而表现强劲。菲律宾新任总统RodrigoDuterte承诺关闭任何不符合环境保护法要求的采矿作业。贝隆矿业(BerongMiningCorp)以及本格特(BenguetCoro)矿业已经被迫关闭，这两座矿山的出货量占菲律宾镍矿出货量的7%。

　　到了8月，由于进入需求淡季，加上随着菲律宾镍矿环保整治即将于8月底结束，受到影响的仍限于此前被关停的矿山，局限在此前的三描礼士和巴拉望地区，两地被关停的矿山2015年产量为250万湿吨左右，相比菲律宾年度接近3500万湿吨的总产量来看，产量损失并不是很严重，此轮菲律宾镍矿环保整治基本尘埃落定，暂时无进一步波及菲镍矿山的查处行动，生产逐步恢复常态，镍价此前的炒作逻辑结束，镍价8月进入了回调期。

　　9月小幅拉升，一方面是因为进入需求旺季，另一方面，菲律宾环保严查结果终于出炉，菲律宾已关停了30个矿场。根据去年的产量，被暂时关停的矿场产量占菲律宾镍矿石总产量的55.5%，约摸22.3万吨镍矿产出或全球11%的供应可能被关停。

　　10月，一方面菲环境部矿业审查持续发酵，审查结果推迟至11月份公布，预计在11月第一周将会有结果。另一方面，菲律宾雨季效应正式落地，预计会持续到明年四月份，现菲律宾镍矿主产区苏里高地区有数条镍矿船装货受阻，而这造成国内部分预定的期货很可能本年度内无法按期到达国内，且三苗里士及巴拉望还在被暂停开采的状态，镍矿发运数量在11月份可能出现断崖式的下降。但是，利空方面：印尼政府有望允许出口镍矿及铝土矿，印尼政府已于近期完成对煤炭及矿产资源开采活动监管草案的修订，其重点是变更采矿许可证及实施更加灵活的矿物出口政策。如果这一消息落地，届时国内的镍矿会缓解，令镍价承压，只是小幅攀升。

　　而到了11月，受美国特朗普当选美国总统事件影响，对美国金融市场或将是一个打击。美元下跌至年内新低，美元破除其强势而大跌逼近97关口。而之前预期的12月美联储加息不确定性增加，提振有色市场，从而带动镍价。另外人民币不断贬值，利好镍价。再加上，菲律宾三扎里士满地区红土镍矿从10月开始已无法发货，国内10月末累库存基本结束，港口库存保持在1500万吨左右，可用港口库存仅够镍企使用3到4个月，无法支撑到明年4月雨季结束。加之近期菲律宾苏里高地区由于提高对镍矿含水量要求导致镍矿断运，将加剧镍矿短缺的情况。镍价11月爆涨10.05%。

　　12月，美联储加息正式落地，以及需求淡季来临，加上之前涨幅过高，年末大家避险情绪较重，镍价高位回落。

　　三、后市展望

　　2016年镍表现不俗，价格一度上涨至95000元/吨。对2017年，我们仍持乐观态。在需求方面，今年不锈钢产量为2437万吨，同比增长13%;明年仍有新增产量释放，产量会进一步提升。在成本方面，镍矿由于供给减少，可能成为产业链一个新的矛盾爆发点，价格会再上升。焦煤、焦炭价格在上升，镍铁生产成本也在上升，国内外皆同。此外，原油价格的提升也会使镍的生产成本上升。供给方面，菲律宾的雨季，这段时间菲律宾镍矿的产量会持续减少，成为新一轮行情矛盾的激发点。所以对2017年镍市我们比较看好，有可能达到10万元/吨，价格高位震荡为主，在80000-100000元/吨之间上下震荡。

　　相关的上市公司有吉恩镍业(600432)、华泽钴镍(000693)。